8大券商投资策略：美联储加息意味着什么？对A股有何影响？汇率和股市有什么关系？

总结

【八大券商投资策略：美联储加息意味着什么？对A股有何影响？汇率和股票市场有什么关系？ ] 平安证券表示，美联储5月宣布加息50个基点，6月开始缩表，基本符合市场预期。美联储主席鲍威尔的讲话打消了市场对未来加快加息（每次75bp）的担忧，在加息路径上表现出高度的灵活性，市场感到“鸽派”。考虑到美联储本次释放的信号，以及近期美国核心通胀趋缓、对经济增长和就业的担忧、金融环境趋紧等因素，我们认为美联储最“鹰”的时期可能是结束了，相应的大类资产配置也就结束了。影响值得关注。

每日主题策略讨论，东方财富网总结八家主要券商观点，揭示行业现状，观察市场走势，为你提前把握A股脉搏。

平安证券：美联储最“鹰”期或已过去，对主要资产类别配置的相应影响值得关注

5 月美联储在利率会议上宣布加息 50 个基点，并于 6 月开始缩表，基本符合市场预期。美联储主席鲍威尔的讲话打消了市场对未来加快加息（每次75bp）的担忧，在加息路径上表现出高度的灵活性，市场感到“鸽派”。考虑到美联储本次释放的信号，以及近期美国核心通胀趋缓、对经济增长和就业的担忧、金融环境趋紧等因素，我们认为美联储最“鹰”的时期可能是结束了，相应的大类资产配置也就结束了。影响值得关注。

天风证券：汇率与A股市场关系探讨

在大多数时候，汇率和A股市场并不是直接的因果关系，因为两者都受到类似的经济和政治背景的影响，趋势中才会出现相关性。年初以来，国内“疫情-供应链-出口-经济”和海外“加息/缩表-美债利率-中美利差-货币政策空间”均影响A股市场与人民币汇率。共同因素。未来，一旦内外因素发生微小变化，汇率阶段拐点和市场底部可能同时出现。

此外，关于汇率与A股市场的关系，我们有几点发现：第一，811汇改以来，人民币汇率与A股指数保持同向稳定。关系;其次，A股与汇率的动态相关性（滚动1年相关性）在汇率快速贬值时会更加显着；市值、价值股与汇率的相关性高于成长股；第四，银行、石油石化、非银行金融、电力设备、新能源、汽车、交通等行业与汇率高度相关，通常以人民币为单位。折旧过程中的调整压力也较大；五是农林牧渔业、电力公用事业、纺织服装、建筑等行业与汇率的相关性较低。在汇率贬值和经济下行的过程中，上述产业的配置会有一定的分散风险。

国盛证券：美联储加息步伐前景看好！美联储强硬态度下半年可能减弱

美联储将在5月会议上加息50个基点，并宣布将于6月开始缩表，但强硬程度低于预期；利率数量略有下降。重申之前的观点，美联储最鹰派的时刻可能已经过去。随着美国经济放缓和通胀回落，美联储的鹰派态度可能在下半年减弱加息对美国股市的影响，市场加息预期也将降温，本轮加息可能在明年初。停下来。

基于我们对美国经济、通胀和美联储货币政策的判断，美股调整或将接近尾声，预计下半年将迎来修复，纳指有望再度跑赢标普500 重点关注俄乌冲突 10年期美债收益率短期内高位震荡 预计下半年再度回落大概率那一年;尽管美联储的鸽派转向对美元指数不利，但由于俄乌冲突对欧洲经济的影响较大，预计美元指数将保持不变。强的;随着通胀下降、实际利率上升以及美元走强，黄金很有可能下跌。

华泰证券：美联储缩表不是影响A股市场的核心因素。强劲稳定的增长政策足以抵消外部不确定性。

资产负债表的收缩主要影响美国长期债券的供应。资产负债表的收缩可能会更早更快，美国国债发行（供给）与美联储购债（需求）之间的差距将会扩大加息对美国股市的影响，这将推高美国长期债券利率。美元早期走强的背景是美国在全球比率差异逻辑下相对较好，美联储随后货币正常化领先其他主要央行。回头看，加息和缩表的组合会更快推出，对美元流动性的担忧不大，导致美元走强。中美经济政策周期错位，近期人民币贬值压力加大，中美利差进一步收窄，抑制了国内利率下行空间。股市面临内外不确定性，美联储缩表或加剧资本外流压力。当然，美联储缩表并不是影响市场的核心因素。如果疫情好转或出台强劲稳增长政策，足以抵消外部不确定性。

中金公司：市场可能过于关注加息而忽视缩表的重要性

美联储如期加息50个基点，并宣布从6月1日起开始“缩表”，一如预期。当被问及何时调整加​​息步伐时，鲍威尔表示， 1-2个月的数据不会影响美联储的判断，也就是说，美联储要加息75个基点，需要经济数据持续超预期，短期来看，鲍威尔积极“扫雷”方法将有助于缓解市场对更激进加息的担忧。

我们维持之前的观点，即市场可能过于关注加息，从而忽略了缩表的重要性。近两年资产价格的大幅上涨和实物通胀，都与资产负债表扩张带来的货币超发有关。 ，而资产负债表萎缩带来的币种减少，可能会成为未来的隐忧。

招银国际证券：论美联储加息对我国经济政策的影响

经过短期冲刺，美联储的政策路径仍存在较大不确定性。 首先，作为需求管理工具的货币政策难以应对地缘政治冲突引发的供给冲击。其次，美国收益率曲线期限利差倒挂是经济衰退的强烈信号，将不可避免地制约后续加息步伐。第三，加息可能给美联储带来前所未有的损失。第四，大幅加息将给美国公共财政带来压力。美联储下半年可能会放缓加息步伐，等待地缘政治冲突的结束和全球供应链的内生修复。

相对而言，我国货币政策放松节奏呈现克制。可能有三个原因：一是资金合理充足。二是当前经济下行压力主要来自于停产和供应链受损，货币宽松无能为力。第三，我国货币政策受美联储激进加息的外部约束。

如何破解游戏？首先，当务之急是尽快恢复经济社会生活。二是要妥善解决房地产业发展问题。三是允许人民币汇率从当前位置适度贬值。最后，也是最困难的，是通过积极的政策措施来弥合“宽松货币”和“宽松信贷”之间的差距。从根本上说，只有做好自己的事情，才能更好地应对外部环境的影响。我们迫切需要进一步解放思想，实事求是，回归市场化改革的主题，坚持经济发展的硬道理，稳定经济社会大局。

信达证券：美联储历次加息周期对能源价格影响的研究

美联储采取了加息、缩表等紧缩货币政策来抑制通胀。 ，其对能源价格的影响是有限的，能源价格从根本上取决于市场的供求关系。通过对1970年代以来50年加息周期和能源价格变动周期的数据分析，加息过程并未改变能源价格的上涨趋势。

美联储加息政策有效抑制了核心通胀率，但对整体通胀率的控制能力较弱，这是加息对能源价格影响不大的又一证据。能源价格上涨通常会推高相关工业产品的价格，进而导致通货膨胀。为了抑制通货膨胀，美国采取了加息等紧缩政策。分析历次加息周期后发现，在能源价格上涨的同时，加息政策是有效的。剔除能源价格的核心通胀率受到大幅压制，而对整体通胀率的控制力较弱。加息政策更能有效应对需求驱动型通胀，但在应对能源供应冲击导致的物价上涨时往往处于“两难”状态。

从投资机会来看，预计未来3-5年能源资源将处于景气周期。行业形势将从过去几年的震荡转为未来几年的震荡，并继续坚挺。我们看好本轮能源通胀，继续看好产能周期下煤炭、油气上游能源的历史性配置机会，建议加大煤炭、原油、天然气的配置上游采矿、设备、技术等领域。

国金证券：市场降温美联储短期加息预期。预计2023年停止加息。

在5月利率会议声明中，美联储如期加息50个基点，宣布详细降息计划将于6月正式实施。 5月5日凌晨，美联储发布最新利率声明。委员一致同意将政策利率目标区间上调50个基点至0.75-1%，重申“持续加息为宜”。在缩表“升温”后，美联储正式宣布缩表计划。根据计划，美联储将于6月开始缩表，初步目标为每月475亿美元（300亿美元美债+175亿美元MBS），预计达到每月950亿美元（60美元） 600 亿美元）的四分之一美国国债 + 350 亿美元的 MBS）。

鲍威尔表示未来几次会议将继续加息50bp，加息75bp的情况暂未考虑，中性利率（2.约5%） ) 将被首先考虑。加息结束。对于市场最关心的加息路径，鲍威尔表示，委员会普遍认为未来几次会议将加息50个基点。鲍威尔否认加息75个基点的必要性，称他将尽最大努力在高度动荡的环境中减少不确定性。至于加息的终点，鲍威尔认为，中性利率（2.5%左右）还很遥远，将在达到目标时决定加息到多高。

目前，美联储将继续保持政策正常化的高强度，但收紧叙事中最“可怕”的阶段已经结束。展望未来，在经济韧性和通胀居高不下的情况下，为维护公信力，美联储将继续保持高强度的政策正常化。在此背景下，10年期美债利率上行趋势尚未结束，但对全球市场影响最强烈的阶段可能主要集中在上半年。目前，市场对美联储短期加息预期降温，也预计2023年将停止加息。