日元暴跌至“恐慌点”背后的驱动力是持续的赤字

利差的扩大为热钱套利交易提供了温床，进一步助长了日元贬值。

日元贬值的更根本原因是贸易逆差不断扩大。

日本去年的贸易逆差继续扩大。 2021年日本进口增加33.3%至91.2,534万亿日元，出口增加23.6%至85.8,786万亿日元同期人民币美元汇率暴跌，贸易逆差达到5.37万亿日元。今年3月，日本贸易顺差4123亿日元美元汇率暴跌，连续第八个月出现逆差。

持续贸易逆差的结果是外汇储备负增长。日本财务省4月7日公布的数据显示，日本3月底外汇储备为135.60.71亿美元，较2月底有所减少。 285.2亿，连续4个月负增长，单月降幅为2000年4月以来最大。

日本贸易形势的转折点是2011年。在此之前，日本的贸易基本保持顺差30年。 2008年后，顺差开始收窄。从2011年到现在，除少数年份外，大部分年份都处于亏损状态。这是日本让美元贬值的最关键基础。

2008年金融危机后，日本贸易竞争力为何持续逆差？表面上看是大宗商品价格暴涨，但疫情过后，包括石油在内的大宗商品价格长期在底部徘徊，这对严重依赖日本的日本来说是个好消息资源，但并没有改变日本的贸易逆差。

那么日本出口产品竞争力不足或竞争力减弱可能是一个重要原因。近年来，随着中国经济的崛起，日本在电子、汽车、家电等传统优势产业的优势不断减弱，尤其是在这一轮新能源新技术产业中，日本表现平平。在信息技术领域，独角兽公司的缺乏，加上持续的老龄化和劳动力短缺，使得日本的产品缺乏吸引力。

当然，还有一个不可忽视的因素。日本实施了“走出去”战略，大量产业向资源和劳动力优势地区转移。虽然表现为贸易逆差，但海外公司的利润已经成为国家金融稳定的基础。一旦日元贬值到一定限度，这些资金就会流入日本，形成对日元的支撑，所以日元长期是安全的。