以比特币为例，探讨虚拟货币领域的现状与趋势（图）

在商业史上，任何新事物的诞生和成长几乎都是一个混杂的过程，虚拟货币也不例外。由于虚拟货币直接介入了现有金融体系的基础——货币和支付体系，其改革“冲动”最强、力量最大，对传统金融体系造成了最深的冲击，也引发了相应的质疑和质疑。反对意见也比较多。当然，不分青红皂白的“崇拜”或粗鲁的“一枪毙命”，很难建立起对虚拟货币的正确认识。我们需要冷静下来，重新认识虚拟货币。基于金融领域的创新环境，Capital Lab以比特币为例，探讨虚拟货币领域的现状和趋势，特别期待虚拟货币的神奇密码能给我们带来更多有价值的反思和讨论。

1.虚拟货币是一个大家庭

虚拟货币并不是一个陌生的概念，而是一个诞生于10年前并逐渐壮大起来的货币家族。从其发展历程和属性来看，主要可以分为两类：（1）封闭在特定平台，尤其是网络游戏平台、虚拟社区、电商网站上运作的货币。根据其发行方或监管方规定只能用于在自己的平台上买卖虚拟物品；（2）已经具备更多传统货币属性，更接近传统货币的虚拟货币：比特币（Bitcoin）除外） , Ripples (Ripple), BizX (Easy Coin), Litecoin (Litecoin), Freicoin 等。借助互联网技术和电子商务，这种虚拟货币已经扩展到传统的货币体系和实体经济。

2.每一种虚拟货币都是一个庞大且不断发展的生态系统

每种虚拟货币都有自己的运行机制，通过各种参与者形成一个庞大的生态系统。以比特币为例，其发行、支付、兑换、交易乃至衍生品等功能和业务形成了与传统货币体系相似的独特运行机制，走在虚拟货币的前沿。我们甚至可以在虚拟货币中看到传统货币的影子：价值尺度、流通手段、支付手段、存储手段、世界货币。

2.1 期

与传统货币相比，比特币的所有特征（区别）都源于其产生（发行）的方式：通过在特定的 P2P 开源软件平台（俗称“挖矿”）上的操作产生。因此，比特币A币本质上是一段代码，而不是物理形式。那些“挖掘”比特币的人（俗称“矿工”）可能会成为货币发行人。

比特币发行过程中的服务商主要涉及：矿池、挖矿软件、“矿机”供应商。与传统货币体系中的最终货币黄金的开采和生产相比，比特币“矿工”付出的代价主要是“矿机”、电力和人力投入。有趣的是，正如美国西部淘金热的著名比喻“矿工可能不赚钱，但为矿工提供铲子的商人赚钱”，如今供应矿机也是一项利润丰厚的业务。 ，甚至超过了许多比特币投资者。而这也是越来越多的投资机构和个人开始投资“矿机”厂商的原动力。

2.2循环

2.2循环

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比特币的流通主要涉及三个具体的应用环境，也是接受风险投资的比特币企业的主要流通领域：第一个一、用于购买商品和服务；第一个二、用于兑换，一般指跨境汇款； 三、比特币本身的交易。比特币的价格（通常以美元计价）是通过流通和交易过程中的供需匹配来实现的。

比特币在流通过程中也演变成预付卡、信用卡等新形态。比特币公司发行的比特币预付卡；全球第一张由丹麦 Blochstech 发行的比特币信用卡（分为 Vault 卡和 Pocket 卡）。

此外，除了主要的比特币在线兑换平台外，还出现了离线使用的比特币ATM机。比如5月初，BitcoinATM研发的比特币ATM机在圣地亚哥正式亮相；在 7 月的伦敦比特币大会上，Lamassu Bitcoin Ventures 也推出了比特币 ATM 机。

2.3衍生品业务

正如传统货币催生了各种衍生品一样，虚拟货币也在演变为衍生品业务。例如：外汇经纪商 Plus500 和 AvaTrade 都推出了比特币差价合约交易产品。两者分别提供高达 4 倍和 5 倍的交易杠杆。该领域的其他参与者包括二元期权经纪商 iOption、TradeRush 和 SetOption 等。

一些交易者建立了比特币对冲基金，试图抵御比特币价格波动的风险。例如：2012年3月，马耳他证券公司Exante推出了全球首支比特币对冲基金。

眼下，最抢眼的比特币基金创举：Winklevoss兄弟于7月初向SEC提交了Winklevoss比特币信托（Winklevoss BitcoinTrust）证券上市登记文件（S-1)，计划募集20只百万美元。

2.4竞争无处不在

在传统金融体系下，我们每天都在经历一场无形的“货币战争”。在虚拟货币体系下，也有竞争。这场竞争更加广泛、更加激烈，贯穿于虚拟货币体系的所有内外环节。例如：“矿机”供应商之间的竞争（不断提升计算性能，降低能耗，超越对手）；虚拟货币发行者之间的竞争（例如，“矿工”通过投入更多资金争夺“矿机”，以获得比其他“矿工”更高的“挖矿”效率）； “不同交易平台的竞争（如BitInstant、MT.Gox之间的竞争）、不同虚拟货币之间的竞争（如BitCoin和Ripple之间的竞争）……而各种竞争之间，最终的竞争是虚拟货币之间的竞争而传统货币与传统金融监管体系，这也是虚拟货币之争的核心。

3.虚拟货币挑战传统金融体系

无中生有的虚拟货币自诞生之日起就备受关注，其重要原因在于它挑战了传统货币理论、传统货币体系乃至整个金融体系。

3.1虚拟货币——支付系统改革的先行者

据Capital Lab统计，2012年1月至2013年6月，共有189家境内外资金融服务公司获得融资，融资总额31亿美元。这189家企业中，基于互联网平台的企业176家，占比93%； 77家企业致力于支付领域的创新，占比41%。

1.金融服务与互联网的融合越来越紧密，正在进入一个新的发展阶段。我们很快就会看到 To：“传统金融”和“互联网金融”没有区别。因为互联网将成为金融企业的基本属性，任何金融企业都会演变成互联网企业；

2.随着新兴支付技术和支付平台层出不穷，支付服务已成为金融创新领域最活跃的部分和金融领域变革的桥头堡；

3.在新的支付服务中，虚拟货币是最具革命性的。传统金融体系。在一定程度上，他们移动了传统银行业的奶酪，即使目的是为了 正面只是一个非常微小的震动。

3.2 去中心化——挑战的起源

互联网的飞速发展，正在推动社会、企业乃至政府治理走上“去中心化”的道路。在这种趋势下，所有组织都或多或少地变得包容、开放和透明，或快或慢：通过位智、优步，人们的出行变得更方便、更友好、更环保、更经济；通过Kickstarter和Crowdcube比特币未来发展趋势，小微企业/个人的创业梦想可以更快得到更多的资金支持；通过 InnoCentive 和 ResearchGate，研究人员可以在全球平台上立即协作和解决问题；通过 Mindmixer、Change.org，政府能够以更加公开透明的状态吸纳舆论……

同时，在比特币挑战传统金融服务的背后，还有一股不可阻挡的“去中心化”趋势：人人都可以成为货币发行者，无需央行监管，使用遍布P2P网络的节点分布式数据库进行记录交易，试图摆脱传统银行服务的弊端……正如 Coinbase 网站所宣称的那样：“一种去中心化的数字货币，正在改变世界的支付方式。”

3.3更便宜更方便——直击原系统的弱点

从比特币合法用户的角度来看，比特币的存在就像是在厌倦了传统银行傲慢无能的服务之后，带来了一种新的趋势；从金融服务的进化史来看，比特币就像是一个新的、勇敢的货币使用挑战者。带来更好的用户体验。这主要体现在：（1）更便捷的交易——挑战原有的交易和兑换流程；（2）更低的费率——试图在原有银行体系下收取高额费用“说再见”；（< @3）无“假币”风险——挑战纸币的安全防伪机制；（4）无通胀风险——挑战央行对传统货币供应和管理实行垄断另外，我们也可以看到，比特币生态系统的演进，有意无意地推动了很多领域的创新，比如矿机厂商对算力的极致要求推动了硬件创新；在应对黑客的多次攻击后，比特币交易平台已经不断完善安全措施，不经意间推动了互联网安全领域的发展；各类机构提供基于比特币的信用卡、ATM机、对冲资金等服务，不断推动比特币生态的成长；在上述创新之上，最根本的创新在于实现了从金融体系底层与互联网的链接……

总而言之，虚拟货币是全球支付体系创新的一个缩影，它的运行体现了从封闭到开放、从线上到线下的发展趋势，并在全球范围内实现了几个非常重要的互联互通。规模：货币供给侧与需求方、商家与商家、商家与个人、个人与个人、线上与线下、虚拟货币与虚拟货币、虚拟货币与实物货币的互联，在一定程度上带动了商品和货币的全球化。更有效的循环。

4.虚拟货币的优缺点齐头并进

有趣的是，虚拟货币本身所宣称的或者其支持者所青睐的优势也可能完全相同。其缺陷的来源。这些缺陷带来的风险是毋庸置疑的。从目前的情况和相关报道来看，问题和风险主要体现在以下几个方面：（1）犯罪工具的风险——少数人使用虚拟货币平台从事犯罪活动如洗钱、欺诈、毒品交易、资助恐怖组织、非法集资；（2） 丢失风险——与其相关的比特币因密钥丢失或删除而丢失；（<@3）安全风险——当合作攻击者的总算力大于诚实节点控制的总算力时，整个比特币系统可能存在风险；（4）货币波动风险（汇率风险）——如何处理投机带来的风险和信任问题是比特币面临的一大难题；（5）流动性风险——当虚拟货币被少数人持有和控制时，可能会出现一定的流动性风险；（6）管理风险——虚拟货币带来新的升值许多领域的平等挑战：证券法、税法、消费者保护、反洗钱、外汇管制等。

目前，由于虚拟货币仍是总量恒定、非主流使用、使用规模较小的货币，其不利影响可能较小。但是，如果虚拟货币在更广泛的领域和群体中得到认可和使用，其不利影响可能会相应扩大。

5.反思——虚拟货币反映支付系统的未来

虽然各种风险依然存在，但虚拟货币依然顽强地生存并不断进化；变化也在推动商业环境和监管方法的变化。通过对虚拟货币的前世今生的反思，对虚拟货币未来的预测，也可以帮助我们把握支付体系乃至整个金融体系的未来。

5.1 次出生——意外还是不可避免？

虚拟货币是过去十年跨越互联网和金融两大领域的重要发明。需求。

根据比特币发明者中本聪的比特币“创造”论文——《比特币：一种点对点的电子现金系统》，在一定程度上可以看出发明者的初衷：即通过建立品牌-全新的数字货币体系，克服了传统金融体系尤其是铸币厂发行的货币的种种弊端，为人们带来更便捷高效的交易和流通。

从上面可以看出，比特币的发明可能是一个意外，但可以肯定的是，虚拟货币的繁荣是必然趋势。无论是中本聪还是其他发明家，他们开发的特殊代码都成为了网上购物、外汇和货币交易的有效媒介。在流通和交易过程中，这种媒介自然具有传统货币的一些特征，甚至是某种意义上的“世界货币”。可以说，即使没有比特币，也会有其他类似的虚拟货币吸引如此多的关注或使用。

5.2 成长——碰撞还是融合？

比特币在成长过程中遇到了两大碰撞：与传统货币及其对应的传统金融机构的碰撞；与传统监管体系的冲突。可以预见，在碰撞的同时，比特币将实现与传统货币的协同进化与融合；它将通过纳入监管而获得正式的“货币”地位，进而推动监管体制的改革。

(1）没有什么东西会引起灰尘

无论是信用卡还是ATM；无论是Paypal还是支付宝，支付领域的变革从未停止，虚拟货币只是这一变革的一大步。总的来说，支付领域的变革，尤其是互联网支付领域的变革，往往是由传统金融机构以外的公司做出的，并逐渐蚕食传统金融机构原有的奶酪。更低的手续费、更便捷的交易流程，以及试图“让信用卡消失”的雄心，都值得传统金融机构学习。传统金融机构能做的是：要么自己创新，要么与新兴企业携手创新。

当互联网元素融入金融的血液中，当所谓的“互联网金融”与“传统金融”不再有区别时，我们或许会看到：传统金融机构正在学习虚拟化的诸多优势在货币生态系统中；虚拟货币越来越接近日常使用的“传统”货币。我们也可能会发现，引起如此大争议的两种货币并非不相容，就像著名的禅宗诗中所说：“本来无物，何来尘埃？”

(2）物美价廉，百姓不做贼

在商业历史上，新事物总是驱动新监管，这使得商业和技术创新能够在不损害社会价值的可持续范围内推进，也促进了政府治理的完善。对于虚拟货币，监管也在疏通——让虚拟货币远离投机和各种犯罪，回归货币本身的价值。正如《道德经》：“不贵不稀，不为民盗。”

从更长远的角度来看，金融的历史本身就是一部金融欺诈和犯罪的历史。与传统金融体系下的各种金融诈骗和犯罪相比，虚拟货币领域存在问题。共同的根源是：人类的贪婪和无知。相应地，虚拟货币要想生存下去，首先需要在保证交易安全和预防犯罪方面有自己的进步，其次要纳入监管部门的高效监管。 .从某种意义上说，在虚拟货币等特殊货币监管中积累的经验，反过来可以推动对实体货币领域的监管。

8 月初，美国德克萨斯州一名州法官在对 Trendon Shavers 的比特币对冲基金的审判中裁定，比特币是一种受美国相关法律约束的货币形式，美国证券交易委员会 (SEC) 该基金及其交易有管辖权。这相当于承认了比特币的“货币”地位，也将成为比特币历史上的划时代事件。在对金融创新和比特币监管的态度上，美国再次走在了前列。

5.3Future - Everbright or Die？

同样对于比特币或其他虚拟货币而言，要成为真正的硬通货甚至是“世界货币”，取决于其生态系统的日益健康和持续增长。其中最重要的是：安全体系的不断完善，用户（商家、消费者）的不断增长，交易能力的不断提升，与实体经济的不断互联互通。也就是说，当比特币从最初的“黑客游戏”进入更多人的日常生活时，它的货币地位才真正确立起来，而不仅仅是监管部门的认可（更何况央行发行的那些），央行监管下的货币是“劣币”？）。从这个角度来说，比特币也需要经历一个“自然选择”的过程。

只要传统货币体系的弊端依然存在，只要技术进步，只要用户有更多不满足的需求，比特币革命就不会停止。即使比特币死了，其他更具创新性的货币仍然会出现。一个可以预见的趋势是，比特币行业将逐渐远离喧嚣，回归平静。这对比特币来说未必是坏事，可能是它走上了更频繁的日常使用、更少的投机、更稳定的币值的正确轨道。

如果比特币死了，三种力量可能会摧毁它：黑客（黑客以惊人的智慧创造了比特币，并以破坏性动机摧毁了比特币）；传统金融机构（当传统金融机构觉醒并开始在传统金融体系的框架内提供类似于比特币的更好体验时，可能会对比特币造成毁灭性的打击）；监管机构（因为比特币运行中出现的严重问题太多，监管机构直接下令关闭比特币平台）。换句话说，黑客、政客、金融家，每一种力量都可能摧毁比特币。三种力量的作用最终导致一个结果：无用，逐渐消亡。

5.4 黑客、政治家、金融家——谁是未来的统治者？

“如果你控制了美元，你就控制了世界”——这句话不仅展示了全球储备货币（无论是美元还是英镑、欧元）的巨大力量比特币未来发展趋势，也向我们展示了货币发行人、融资人是背后的强大力量。无论是以前的罗斯柴尔德家族，还是后来的摩根家族和洛克菲勒家族，我们都可以从他们身上看到金融家和政治家齐头并进，以及他们对世界经济和政治的无形控制。

当世界进入网络时代2.0、web3.0，当金融遇到互联网，当黑客触碰金融，当虚拟货币“货币”的身份得到当局的认可。当公众“意外”也能成为货币发行者时，原本的格局可能会发生变化。无论我们相信软件计算生成的代码，还是从矿井中挖出的黄金；我们是否信任中央银行或“权力下放”；无论我们认同传统的货币体系还是黑客文化——所有的黑客都在使用新技术给我们带来的震撼，也让我们看到了黑客在推动金融创新方面的力量。

从某种意义上说，黑客一方面是独立的，另一方面，他们不可避免地与金融家和政治家的互动越来越多。毕竟，在现实世界越来越虚拟，虚拟世界越来越现实的时代，黑客、政客、金融家未必能够独立掌控世界，需要合作才能使世界更美好。